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次贷风险正向中国转移

http://www.mba.org.cn 2008年6月5日9:39 来源：经济时评

近期，瑞银、汇丰和花旗等国际金融机构研究部门频频高调唱空A股市场。国际金融报刊登华林证券研究所副所长刘勘文章表示，这是国际热钱为寻找吸筹机会忽悠我们的通常做法，看来国际投机资本正在重新进入A股市场。

　　因为当前A股市场估值水平已经接近美国标准普尔500的水平，但中国经济增长10%以上，是美国经济增长的6倍多。人民币处于升值阶段，美元正处于贬值阶段，加之中国资本裂变和资产价格重估尚在进行中，而美国和欧洲等国家央行向市场注入流动性，最终将在中国寻找投资出路，从而推动A股和H股展开恢复性上涨。

　　文章分析，现在A股市场已被“腰斩”，倘若是热钱有意打压，将引发基金赎回压力增大和基金分红需要而被动减仓，以及产业资本的“大小非”套现，市场跟风杀跌，逼迫监管层出台救市政策。会否重蹈1989年日经指数从年初再起升势，于1989年12月29日推到最高38915点的覆辙呢？据《巴伦周刊》最新调查研究显示：多数受访基金经理人普遍认为，美国银行和金融机构减记资产已接近尾声，道琼斯指数年底有望重返14500点，明年中期将上摸15800点历史新高。中国A股市场在2008年底前，当美国经济恢复正常和美元恢复稳定与强势时，即2009年初前后，制造一波A股市场火山爆发式的上涨行情，而后在一片“莺歌燕舞”掩护下，是否也会重演当年日经指数这一幕，热钱集中从中国撤离？美国次贷危机的必然后果是国际资金倒流，因为历史上每次美国经济泡沫破灭，都会导致国际资本回流美国。所以要警惕日本式危机在中国重演。

　　经济金融化演变和资本全球化流动，已经把国与国之间用经济手段绑在了一起。现代经济学基本常识告诉我们，风险不能消灭只能转移。在国际金融市场上，美元利用在国际货币体系中的绝对优势，美国政府对美元供需前景几乎拥有绝对控制权，通过资产证券化等衍生产品和手段，在次贷危机发生过程中，导致美元大幅度贬值，是美国为转嫁次贷危机给本国经济冲击而提高流动性的结果，美国成功地把部分风险转移到国际市场。现在一个明证就是，为弥补和缓解流动性不足，欧洲央行向市场注资，远远超过美国本土额度。美国只顾自己的利益而提高流动性，不仅给欧元区经济体系带来冲击，也给中国经济造成一定压力。次贷危机却给美国带来了更多机会，经过这次主动性调整，利于美国继续保持国际金融竞争优势和全球领先地位。汇率和利率问题是美国对付中国长期战略之一。当今中美货币政策反向运行和反向经济调控政策，已经构成了宽松的美元与紧缩的人民币展开博弈，本身就有利于热钱袭击人民币资本品市场，大量热钱不断涌入，将使资本市场孕育着巨大机会与风险，当美元洗劫相关资本市场后全身而退，却将风险留给当地的资本市场。美国经济失衡风险有正向中国转移的可能，这才是股票市场投资者值得高度关注的焦点。

（编辑：中国MBA网）

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