动态市盈率仍在合理水平

    王建：股市的规模是取决于两个因素，一个是企业的利润，一个是市盈率。那么市盈率达到多少才是合理的？这在国内外都很难有一个统一的意见。要考虑经济增长速度对市盈率的影响。从长期看，标普500的市盈率平均值大约为15倍，如果中国经济能够保持3倍于美国的增长速度，我们就可以把A股长期的市盈率水平定为45倍。

    赵建兴(招商证券高级策略研究员)：在6000点左右整个A股市场的静态市盈率达到70倍左右，但是动态的估值处于一个相对合理的状态。2007年、2008年按照利润增速估计，大概不过40倍和25倍左右。

    方星海：我国股市什么样的市盈率可能比较合理？假设每年增长10%，无风险利率5%，风险溢价投资股市也算是5%，再加上一些利率付出率，按照这些参数计算结果是92倍。要消除负利率需要一段时间，这对股价也会带来影响。假设无风险利率是8%，其他参数都不变，算出来的PE只有34倍。因此利率的升降对合理PE的影响非常大。如果我们确确实实要维持这些资产价格的平衡，利率的上升恐怕也是一个不得不做的事。

    股指期货不会导致市场下跌

    刘熀松：实际上现在居民存款也就17万亿，证券市场流通市值9万亿，全国老百姓30%的金融资产是股票资产，而美国这一比例也不过是40%。有专家认为，现在市场是供不应求，我不认同这个观点。实际上供求关系正在迅速发生变化，供求关系或许在不远的将来就会出现供过于求的局面。当市场内在的供求关系已开始发生微妙变化的时候，我们在政策上又采取一些增加供给的办法，最后将导致这个市场在巨压之后倒塌。

    迈克尔·布坎南：GDP的变动对企业利润水平产生多大影响？明年亚洲地区的GDG增速如果放缓一个百分点，这对企业的盈利水平有超过10%的影响，将会对金融市场产生巨大的影响。

    吉姆·罗杰斯：对于中国市场的投资机会，我看好大宗商品，如果不投资大宗商品，那么可以投资于与大宗商品相关的股票。我还非常看好中国的旅游业、航空、农业、电力、基础设施等行业。这些行业不会受到美国经济放缓的影响。我们还可以找到一些与国防产业相关的股票，这些公司肯定是很大的受益者。历史经验表明，即使是经济状况发生了变化，股市出现低迷，我们还是可以发现部分公司的股价还是朝上走。

    股指期货对股票市场的作用通常是正向的。股指期货并不坏，它能够给投资者提供更多的投资机遇和避险工具。有了股指期货，投资者在牛市和熊市都能赚钱。