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美国衰退不可怕中国更应警惕欧洲经济降温

http://www.mba.org.cn 2008年6月10日9:46 来源：网络时评

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    好在市场对于上述变化也在作出反应，投资人不再过于关注美国经济的疲软，而是开始意识到，欧洲经济可能比预想的状况要糟很多。今年前三个月，美国经济持续恶化，但在眼下，更多人开始认为，美国经济比预期似乎要好一些。所以，汇市的关注焦点也就更多集中到欧元方面，因为汇率是相对的价格。

    过去四年间，欧元对美元一直在升值，已经相当昂贵。而眼下，像空客这样的欧洲出口商已经开始失去更多订单，欧洲的政客们也越来越对欧元强势感到担忧。尽管我不认为欧元接下来会遭到大举抛售，但从高点回落是不可避免的，我预计欧元对美元到年底会跌至1.35，比目前的价位下跌12%到13%。总体上，我认为欧元对美元要进一步走强会越来越难。

    美元走强或间接冲击亚洲出口

    上证报：那么在您看来，美元开始反弹会带来什么影响呢？

    菲舍维克：就亚洲而言，美元反弹会带来很大影响，主要体现在出口方面。

    首先，近年来，亚洲特别是中国对欧洲的出口因为欧元走强而受益很大，中国对欧洲出口的增长比对美国出口的增长要快很多，前者几乎是后者的五倍。去年，欧元区已经取代美国，成为中国最大的出口目的市场。

    这并非因为欧元区经济有多强，相反，欧元区的消费近年来一直在降温，真正的原因在于欧元的走强。所以，包括中国在内的国际制造商在欧元区市场会显得更有竞争力，许多欧洲制造品牌也更多地将生产基地转移到中国。

    今年年初，中国对欧元区的出口同比增长达到25%。我认为，要维持这样的增速，欧元必须持续大幅升值，因为光靠欧元区自身的经济增长，根本无法创造这么大的需求增长。

    我的担忧是下半年的情况会发生变化。到目前为止，欧元区还很好地抵消了美国经济降温的影响。要知道，中国对美出口降温已有一段时间。

    由于美元持续贬值，美国国内的制造商正在重新夺回国内市场，所以美国的进口开始下降；同时，美国国内的贸易保护主义势头持续抬头，造成的结果是，美国从所有国家的进口都在下降，不仅仅是从中国。在2004年或是2005年时，美国的进口同比增速还达到10%到12%左右，但在去年，这一速度已降至1%到2%。进口下降的最大原因就在于美元大幅贬值，给美国国内的制造商带来了更大竞争优势。以往，外国尤其是亚洲在美国国内制造业占据了相当大的市场份额，但现在美国从所有国家的进口增长都在放缓。

    我认为，在欧元停止升值的大背景下，亚洲对欧元区的出口不会停止增长，只是增速会大幅放缓。

    如果我对欧元未来走势的预测正确的话，亚洲对欧元区的出口增长毫无疑问会放缓，中国对欧元区出口如此，其他亚洲经济体更加如此，因为这些经济体相比中国对于出口的依赖度更高。但与此同时，美元升值却不能马上提振亚洲对美国的出口。按照以往经验，欧元汇率的变化通常会在3到6个月内影响到欧元区与亚洲之间的进出口，而美元汇率变化则需要一年半时间才能传递到进出口层面。

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（编辑：中国MBA网）

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