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低增长高通胀格局凸显宏调方向防止滞胀

http://www.mba.org.cn 2008年6月16日9:49 来源：第一财经日报

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　　低增长、高通胀趋势

　　如果我们观察自2003年以来经济增长与通胀的运行轨迹，到目前为止可以说已经发生了三次转变，2003～2006年是高增长、低通胀，四年平均的经济增长率是11％，CPI年均上涨率是2.1％；2007年经济增长率为11.9％，通胀率上升到4.8％，开始转入高增长、高通胀；2008年初以来，通胀率最高已达8.7％，经济增长率则出现了走低的趋势，一季度同比回落了1.1个百分点，同期贸易顺差负增长，实际投资增长率从2003～2006年平均的25.3％下降到15.9％，开始显露出低增长、高通胀的趋势。

　　本轮经济增长的主要需求动力是投资和出口，从投资看，由于目前已接近本轮投资周期的末尾，新上项目投资已出现了显著负增长，投资完成额也出现了明显回落，由投资所贡献的需求动力正在逐步回落。从出口看，由美国次债危机所导致的全球经济衰退才刚刚开始，中国出口增长的衰退和贸易顺差的缩减也不可避免，因此至少在今、明两年由出口贡献的需求增长会极其微弱，甚至是负值。而在分配矛盾未获显著改善的时期，消费始终仍会是投资和出口的应变量，即会随投资与出口回落而下降，所以经济增长率在今、明两年将会持续走低。

　　从通胀趋势看，食品供求仍是推动消费物价上涨的主要国内动力，因为今年将进入“十一五”时期的人口增长高峰，去年中国人口增加了681万人，今年预计将增加1800万人，而且明、后两年仍将维持在1700万人左右的水平，但今年的粮食播种面积却比去年减少了0.4％，主要减少的是秋粮面积，所以今年夏粮虽获丰产，但全年粮食总产可能只能维持在去年水平或是略有增长，粮食产量持平而人口大增将是从目前到2010年推动食品价格与消费物价总水平持续走高的主要原因。从国际因素看，由于发达国家金融市场的资本容量是数十万亿美元级，而国际期货市场的资本容量目前仅是万亿美元级，两者极不对称，所以美国次贷危机导致的国际资本从金融市场向大宗商品市场转移的浪潮，将继续推动石油、粮食等大宗产品价格走高，推动输入型通胀继续发展。所以中国通胀率在内外两方面因素推动下，不会低于8％，很可能逼近10％。

　　综合以上分析，目前已经开始露头的低增长、高通胀格局至少会持续3年，在此期间，经济增长率和通胀率都有可能破“8”。即经济增长率下降到8％而通胀率上升到8％以上，中国就是真正进入了“滞胀”格局。

　　不能用美国当年的办法防滞胀

　　基于以上的判断，中国宏观调控方针必须根据增长与通胀格局的转变进行重大调整。高增长、低通胀的格局是最理想的经济增长格局，宏观调控方针应当保持“双稳健”，即既不扩张，也不放松。高增长、高通胀格局预示着有过热的可能，实行从紧的方针，适度加息和提升存款准备率也是有道理的，真正的危险和发生宏观调控误操作的可能就发生在从高增长、高通胀，转向低增长、高通胀的拐点。

　　之所以可能发生危险与误判，主要是伴随着高通胀的高增长一向以来都被看成是不好的经济增长形态，人们喜欢高增长但厌恶高通胀，所以从宏观层面看，就会做出把保物价放在首位的选择，通过紧缩宏观需求来抑制通胀的发展，并且会把由宏观紧缩所带来的经济增长率下降，看成是治理通胀所必须付出的成本，这样就极易把经济的内生增长率下降与宏观紧缩所造成的外生性增长率下降混淆起来。

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（编辑：中国MBA网）

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