次贷危机中美联储救援思路创新及启示--中国MBA网

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次贷危机中美联储救援思路创新及启示

http://www.mba.org.cn 2008年8月5日9:0 来源：网络

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对于中国来说，美联储的救援方式有许多值得思考和借鉴的地方。一是危机救援必须解放思想，因地制宜。美联储不顾来自多方的强烈批评，和其他发达国家中央银行协调一致，果断采取行动，在一定程度上阻止了次贷危机的扩散，缓和了国际经济金融的剧烈波动。二是未来的危机救援将更多地面向金融市场进行。三是要从更广的范围监测流动性变化。流动性范围的扩大意味着中央银行在货币政策制定和执行过程中不仅要关注货币供应量，还应该加强对市场流动性的监测和管理。

　　2007年次贷危机爆发后，美联储反应迅速，及时实施了一系列新的政策措施。其中救援工具的创新已被广泛报道，众所周知。但在救援工具创新的背后，隐含着美联储救援思路的重大转变，这种转变到目前为止，尚未引起应有关注。我们认为，这种转变反映了国际金融市场的深刻变化，对未来美国乃至世界经济金融走势将产生显著影响，因此值得深入分析。

　　一、美联储新的救援思路分析

　　次贷危机发生后，美联储通过借出资金的方式向市场及时注入流动性。在2007年底以前，解决商业银行流动性不足问题的主要手段是再贴现。但也正是这一原因，一旦某家银行向美联储申请贴现，市场就会猜测该行出现了危机，因此，美国的商业银行一般都不愿意使用这一方式筹集资金。在此次次贷危机中，美联储最初同样试图采用这一方法。为了打消市场的顾虑，美联储还采取了若干措施，鼓励信誉卓著的大银行率先使用贴现窗口，但最终银行依然不愿意使用这一方式。随后，美联储相继采取了一系列新的方式借出资金，如短期标售工具、短期证券借贷工具和一级交易商信用工具等。到2008年6月末，通过这三种方式共向市场借出基础货币1711.33亿美元。

　　与此同时，美联储又通过公开市场业务将借出资金几乎完全回笼。美联储在大张旗鼓地通过借款方式向市场提供资金的同时，却悄悄地同步在公开市场进行对冲操作，将释放出去的基础货币几乎全部回收。美国商业银行的非借入储备由2007年11月末的423.06亿美元迅速减少，到2008年6月已经下降到-1278.73亿美元，共减少了1701.79亿美元，几乎等于借出的货币数量。银行体系总储备在整个次贷危机中几乎没有增长。次贷危机后，美国基础货币供应量增长率的下降趋势也没有发生变化，到2008年4月，基础货币供应同比仅增长0.91%，是近48年来最低的。

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（编辑：中国MBA网）

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