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专家分析股市暴跌三大危害国家财产缩水惊人

http://www.mba.org.cn 2008年6月25日9:22 来源：中国证券报

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　  目前中国股市，既有资金短缺问题，也有制度不完善问题；既需要尽快建立规范的投资和交易规则，又需要政府出台措施稳定市场；既需要政府表明继续维护市场长期健康稳定发展的态度，更需要配套的、组合的法规政策。

　　建议从国家外汇储备、股票印花税按比例提取、大小非减持征收20%资本利得税三项来源设立“中国股市平准基金”，并在目前价位买入银行、保险、钢铁、石化、电力、航空等大盘蓝筹股，促进股市早日稳定。

　　建议调整股市再融资政策，严格控制巨额再融资。暂停面向二级市场的增发，以后再融资全部实行配股制度，配股比例一般为10配3，配股价格上限为二级市场股价的三分之一，公司的实际控制人和第一大股东必须参与配股。同时设置对配股的“一票否决”门槛，半数以上流通股东通过才可配股。而且要参照国际惯例，制定上市公司控股股东股权管理办法。

　　中共中央、国务院6月13日召开重要会议，其中在近期工作重点中明确强调促进资本市场健康发展，防范金融风险。结合我了解的有关信息就国内股市近期暴跌现象、原因和危害进行简要分析，并综合有关专家学者的建议，系统提出对策建议，以供管理层决策参考。

　　股市暴跌的表现

　　去年10月中旬以来中国股市出现暴跌，上证综指从2007年10月17日的6124点下跌至今年6月17日的2769点，7个月暴跌55%，超过当前正经历次贷危机的美国股市（美国道琼斯指数从去年10月最高14279点跌至今年6月13日的12307点，最大跌幅18％，目前仅跌13%）和香港股市（恒生指数从去年10月最高31958点跌至今年6月13日的22669点，最大跌幅35％，目前仅跌28%）。特别是6月3日以来，中国股市出现18年以来史无前例的连续大跌10连阴，跌幅高达20%，市场恐慌气氛浓厚。自“4·24”印花税降低以来被市场公认的3000点“政策底”，由于地震、美股大跌、石油价格暴涨、央行上调存款准备金率、越南金融风波等多重利空的冲击，上周被无情地击穿，并创出15个月的新低。

　　股市暴跌的主要原因

　当然，中国股市大跌有前两年涨幅过大，遭遇大雪灾和特大地震，物价普遍上涨引发紧缩加剧的担忧等原因。但考虑到中国上市公司业绩连续两年40%－60％的大幅增长，中国股市目前A股加权平均动态市盈率已降至20倍左右，已相当于2005年上证综指千点的水平。而据最新统计，目前美国标普500最新市盈率为22倍，纳斯达克平均市盈率为37倍，日本和法国是30多倍市盈率，英国、德国25倍市盈率，目前的A股估值已经低于西方成熟市场。投资价值毋庸置疑。造成这次股指下跌的基本面因素主要有：

　　首先，大小非解禁极大地改变了市场供求，包括基金、券商、保险等大机构在内的社会公众投资者出现集体恐慌。

　　第二，盲目大规模增发，恶意融资圈钱，极大地动摇了投资者的持股信心。

　　第三，国际金融市场动荡，美国次贷危机掀起的波澜还在持续。

　　第四，国内通胀居高不下，宏观经济不确定性因素增强，上市公司盈利增速回落。

　　第五，国内雪灾地震等意外频频，加大了宏观调控的难度。

　　在形势判断上，去年下半年各方面被少数大市值股票拉动上证综指冲上6000点所迷惑，没有看到七成股票在下跌。面对数以十万亿计的大小非解禁，没有活跃股市、增加资金供给的有力措施，以致供求发生逆转。目前靠批准新基金发行，杯水车薪。投资者看熊股市，基金销售困难。

　　在监管思路上，全世界都是救市不压市。此次美国次贷危机股市小跌，中国股市暴跌，很大程度上也是不同政策的结果。

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（编辑：中国MBA网）

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