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巴菲特如何选择超级明星股? 投资股票就是投资人

http://www.mba.org.cn 2008年2月25日10:40 来源：http://www.mba.org.cn

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    去年7月中下旬，天安平煤逆市放量大跌，在银行工作的张先生下班后打电话到上市公司咨询情况和原因。“我们公司生产经营正常，今天的暴跌肯定与公司经营和业绩无关。”“6点多还没下班？”“对，我们正在加班中……”

    张先生介绍说，对方坚定而诚恳的男中音，再次坚定了他持股的信心，翻倍的牛股就这样保留了下来。

    专业能力很重要

    在选择公司管理层时，除经理人的人品外，巴菲特还相当看中其专业能力。在他眼里，专业化经营的盈利能力更高。

    巴菲特解释说：“经营盈利能力最好的企业，经常是那些现在的经营方式与5年前甚至10年前几乎完全相同的企业。在一块总是动荡不安的经济土地上，是不太可能建造一座城堡似的坚不可摧的经济特许权，而这样的经济特许权正是企业持续取得超额利润的关键所在。”

    这就是上期所说的“长期稳定业务是持续竞争力”和“特许权是公司的基础”原理。因此，巴菲特最担心的是公司偏离主业的专业化经营。

    巴菲特举例说：“如果一家伟大公司的管理层偏离主业，忽视了非凡出众的基业所在，而忙于收购其他平平常常或者更加糟糕的公司时，那么公司经营就会出现一个非常严重的问题。当出现这种问题时，投资者常常会遭受无休止的磨难。不幸的是，这正是多年以前可口可乐和吉列都曾出现过的问题。(你会相信几十年前可口可乐搞养虾，吉列搞石油勘探吗？)当查理和我思量投资于总体看来相当优秀的公司时，偏离主业是最让我们感到担忧的事情。”

    巴菲特认为，许多持续创造价值的企业一般都是高度集中于核心业务的专业化企业，并且越来越领先于多元化经营且没有清晰核心业务的竞争者。

    上述的案例放在A股市场上也非常适用。飞行员出身、有着几十年航空领域管理经验的空军少将李家祥，在领航国航登陆A股首日破发时曾显示出军人的豪气：“咱们走着瞧！”此后，李家祥说到做到，推出了令国内航空业瞩目的“星辰计划”，不但大大地提升了国航的竞争力，同时也赢得了证券市场投资者的认同。

    “作为军队、军人，要讲究什么？战斗力！这是军人、军队要追求的目标！那么作为企业，要追求什么？盈利能力！任何企业，最终都是要追求盈利。”正是这种气概和专业精神，令中国国航的业绩和市场占有率逐年增加，在价值发现过程中，中国国航的股价也从最低的2.74元，上涨至最高的30元，一年最高上涨10倍多，李家祥因出色的业绩和管理才能晋升民航总局代局长和党委书记。

    此外，招商银行董事长马蔚华、蒙牛乳业集团董事长兼总裁牛根生等明星企业家，均有着很强的专业背景，并打造出了国内业内一流的企业。

    准则5资本配置决定成败

    巴菲特认为，当管理者作出资本配置决策时，最为重要的是，其行为的基本准则是促进每股内在价值的增长，避免每股内在价值的降低。

    巴菲特在多年的投资经验中发现，资本配置对企业和投资管理来说至关重要，资本配置能力是管理层最重要的能力。“资本配置上的远见，决定公司未来发展的远景。”

    远见决定远景

    “将资金投入到投资回报率高的项目中，能够显著提高公司的长期盈利能力，相应会显著提升公司的内在价值水平，为股东创造更高的价值增长回报，而且最终公司内在价值的长期增长会体现为股价的长期增长。”巴菲特总结后发现。

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（编辑：中国MBA网）

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