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内地救市新招　融资融券启动

http://www.mba.org.cn 2008年10月6日8:55 来源：评论新闻网

    继中国人民银行4日发表声明愿助美国救市之后，中国政府昨日再出招救中国股市。中国证监会宣布正式启动融资融券试点，将于近期发布试点通知，交易所届时公布试点标的证券范围及名称，按照「试点先行，逐步推开」的原则推行，并施行窗口指导，以控制风险。业内人士估计，融资融券业务的推出，有可能为市场带来约1,500亿元左右的增量资金。

　　文汇报报道，中证监称，试点期间只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务，取得成效后将扩大成为证券公司的常规业务。试点将根据证券公司净资本规模、合规状况，净资本风险控制指标和试点方案的准备情况择优批准首批试点券商，之后逐步扩大试点范围。不过，由于还需通过行政许可程序，融资融券试点通知及相关细则的具体发布时间尚不确定。

　　公司须用自有资金证券

　　为控制市场风险，试点期间，证监会将实施窗口指导，由试点券商通过适当提高融资融券客户的资质条件、资产门槛、在本公司从事证券交易的期限，以及适度提高保证金比例和担保比例等审慎措施，防范业务风险。

　　银河证券研究员迟晓辉表示，融资融券业务的推出一定程度上可刺激活跃市场，提高券商经纪业务，料资本实力较强的中信证券、海通证券等证券公司最有可能率先试点融资融券业务。据2006年发布的《证券公司融资融券业务试点管理办法》规定，目前约有30多家券商符合开展融资融券业务条件。截至今年6月底，全部券商净资本约3,000多亿元，倘其中一半可用于融资业务，将可为市场带来约1,500亿元的资金。

　　有助股市成交趋活跃

　　业内人士估计初期入市资金相当有限，因此有关业务对市场的影响主要在心理层面上，对市场的直接影响很小。但随着试点规模的扩大，将会有越来越多的信用资金进入股市，因此融资融券业务对股市的影响是逐步的、渐进的，长期影响是深远的。在融资融券业务的发展达到相对平衡之后，该业务对市场短期的走势会有助涨助跌作用，但不会改变大的趋势。由于信用资金在市场中的交易更为频繁，因此市场的成交会更趋活跃。

　　融资融券“上马”再显挺市决心　

　　作为A股市场的期盼之一，内地融资融券终于从“传闻”变成官方公告。中国证监会五日宣布启动融资融券试点，正式通知和相关细则近期发布。有关人士透露，大部分大蓝筹都应在融资融券标的证券的范围之内。官方则充满信心地表示，在试点取得成效后，融资融券将成为中国证券公司的常规业务。

　　为何融资融券如此牵动股市信心？盖因其标志着内地股市引入“做空机制”，为A股有史以来的“单边市”划上了历史句点。简言之，融资融券就是证券公司向客户出借资金，供其买入证券，或出借证券，供其卖出证券。其中“融券”的推出，将催生新的交易策略。

　　融资融券“上马”再显管理层挺市决心。继节前三大救市利好释出，内地十一长假期间，随着美国七千亿救市方案通过，中国央行表示已与有关监管部门制定应对预案，以减少金融危机影响幷维护资本市场秩序。节前市场再次传闻融资融券获批，长假结束前夜即得到监管层证实。

　　利好节奏密集，尽管融资融券试点涉及资金及证券规模幷不足以明显影响股市，但大部分市场人士均认为，系列举措至少在信心上给投资者以持续提振。

　　融资融券利好几何？此间专家认为，其一，融资融券可在一定程度起到“股价稳定器”的作用，避免长期以来“低买高卖”以获利差的单边做多格局，增强市场供求弹性，调节“超买”和“超卖”。

　　其二，可增加市场流动性。在单边市中，尤其是单边下跌行情，依靠股票上涨获利模式难以维系，市场信心大挫，流动性大减，而融资融券交易可放大资金和证券供求，增加流动性，活跃市场。

　　其三，本次融资融券试点仅限券商自有资金和自有证券，有机构预计市场成熟后，还可出现政策限制的放宽。

　　中证监有关负责人五日在此间表示，融资融券试点是中国资本市场基础制度性建设一项重要措施，为当前的证券市场注入新的活力。渤海证券研究所分析师甚至说，中国股市太需要双边交易机制，融资融券若在两年前推出，则可避免去年高至六千余点的单边上涨。

　　融资融券试点风险几何？监管层表示，眼下股指低位，利于控制风险，正是推出的好时机。针对市场担忧，证监会有关负责人表示，试点将力避风险，保持窗口指导，券商可采取多种审慎措施防范风险；加之客户保证金比例较高，财务杠杆效应幷不大，风险可控；此外，由于融资融券资金和证券的来源为券商自有资金和自有证券，融资规模将大于融券的规模，市场不会出现大量卖空。

　　融资融券利好能否再次催涨股市？分析师称，尽管融资融券正式启动，对于数度涨落的券商股是重大利好，但长假期间美股与亚太股市均经历下跌，节后A股或面临补跌压力，融资融券新政则有望挺市。但A股后市走势，基本面仍是最大影响要素。

（编辑：中国MBA网）

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