理查德.戴维森（Richard Davidson）相信，美国、英国和澳大利亚产出下跌的可能性为50%.戴维森为摩根士丹利投资管理公司（Morgan Stanley Investment Management）经营着一个60亿美元的资产分配基金。

　　他表示，有四个潜在因素共同作用可能会引发经济衰退，尽管单独一个因素可能不足以导致这一后果。第一个因素是石油。历史上石油价格上涨50%，美国经济增长随后经常会急剧放缓。尽管油价近期有所回落，但先前的涨幅将产生滞后效应，这可能会在2005年显现出来。接着是减税和增加支出给美国经济带来了巨大的财政刺激。明年这些刺激应会逐渐消退。

　　第三个因素是美国短期利率在上升，尽管戴维森先生相信，英国利率不会上升。这是个重要因素，原因在于美国家庭18%的可支配收入已专门用于偿债。最后一个因素是，这三个经济体的房价似乎已见顶，这很可能会导致家庭储蓄上升（从而使需求减缓）。

　　但尽管有这些负面的经济观点，戴维森先生相信，在2005年第二季度前，投资者不应撤离股市而转投债券。企业现金流目前非常强劲（为销售额的8%，而2001年则为3.2%），与债券相比，股票看上去便宜。

　　戴维森先生尤其看好欧洲。在欧洲，股息分红目前以两位数的速度增长，现金交易在所有并购交易活动中的比例超过了80%，在通常情况下，这是一个利好迹象。他对日本也颇为看好，他表示，日本在银行业改革方面已取得了进展，企业资产负债状况得到了调整，制造业产能已被降低，股本回报率（ROE）正在上升。

　　在债券市场，戴维森先生减持了美国国债，称从上升的生产物价和美元下跌来看，美国国债的收益率太低。他持有一定数量的黄金（金价昨天已达自1988年以来的最高点），以此来对冲美元的汇率风险。他还没有持有企业债券，称收益率太低，没有反映出风险。